भारत में बाजार-संबद्ध डिबेंचर पर कराधान

मार्केट-लिंक्ड डिबेंचर (एमएलडी) क्या हैं?

बाजार से जुड़े डिबेंचर (एमएलडी) एक प्रकार के ऋण साधन हैं जिनकी प्रतिफल किसी अंतर्निहित बाजार सूचकांक या बेंचमार्क से जुड़ी होती है। बाजार सूचकांक से जुड़ाव होने के कारण इन्हें एमएलडी कहा जाता है। यह अंतर्निहित साधन किसी सरकारी प्रतिभूति या शेयरों के किसी अन्य समूह का मूल्य (या प्रतिफल) हो सकता है। इन्हें एक संकर साधन के रूप में समझें जिसमें कोई निश्चित प्रतिफल नहीं होता है, लेकिन यह बाजार सूचकांक पर निर्भर करता है।

एमएलडी की प्रमुख विशेषताओं में शामिल हैं:

• कार्यकाल: इनकी अवधि 12 से 60 महीने तक होती है।
• कूपन दर: ब्याज भुगतान निश्चित नहीं है। इसके बजाय, परिपक्वता पर प्रतिफल प्राप्त होता है।
• प्रकृति: हालांकि एमएलडी गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर हैं, फिर भी वे बाजार सूचकांकों के बराबर प्रतिफल प्रदान करते हैं।

बाजार-लिंक्ड डिबेंचर की व्याख्या: एमएलडी कैसे काम करते हैं?

बाजार से जुड़े डिबेंचर (MLD) ऐसे ऋण साधन होते हैं जो किसी अंतर्निहित बाजार सूचकांक के प्रदर्शन की नकल करते हैं। यह उन डेरिवेटिव्स के समान है जो किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति से जुड़े होते हैं। हालांकि, यहां, प्रतिफल सूचकांक के प्रदर्शन पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए, यदि सेंसेक्स 50 किसी विशेष तिथि पर अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, तो MLD पर प्राप्त होने वाला प्रतिफल भी उसी के अनुरूप व्यवहार करेगा।

आइए एक उदाहरण से समझते हैं। मान लीजिए ABC एक कंपनी है जो जारी करती है। बाजार से जुड़े डिबेंचर 15 महीने की परिपक्वता अवधि के साथ। इसलिए, यदि MLD परिपक्वता तक अपना मूल्य (30%) नहीं खोता है, तो आपको पूरा 10% मिलेगा। संक्षेप में, यदि निफ्टी 50 20,000 अंकों से ऊपर है, तो आप ब्याज के हकदार हैं। इस स्थिति में, यदि सूचकांक का प्रदर्शन खराब होता है (20,000 से नीचे), तो आपको केवल मूलधन (जो आपने शुरू में MLD में निवेश किया था) ही मिलेगा।

नोट: इस ब्लॉग में दी गई जानकारी, उदाहरण और गणनाएँ केवल सामान्य जानकारी के लिए हैं और इन्हें निवेश सलाह या सिफारिश के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए।

भारत में बाजार-संबद्ध डिबेंचर पर कराधान: बजट 2023 से पहले और बाद में

2023 के बजट में भारत में बाजार से जुड़े डिबेंचरों पर कराधान में बदलाव किया गया है। पहले, धारा 2(42ए) के अनुसार, 12 महीने से अधिक समय तक रखे गए सूचीबद्ध एमएलडी से होने वाले लाभ पर 10% की दर से दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (एलटीसीजी) और अधिभार लगता था। इसी प्रकार, गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों के लिए, एलटीसीजी की मानक अवधि 36 महीने थी। हालांकि, निम्नलिखित मामलों में:

• दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ: 12 महीने बाद लेकिन परिपक्वता अवधि से पहले एमएलडी से होने वाले किसी भी लाभ पर 10% की दर से कर लगाया जाता था।
• अल्पकालिक पूंजीगत लाभ: 12 महीने या उससे कम समय के लिए रखे गए एमएलडी से होने वाले लाभ पर निवेशक की लागू आयकर स्लैब दर के अनुसार कर लगाया गया था।

बजट 2023 में वित्त मंत्रालय ने धारा 50एए की घोषणा की, जिससे एमएलडी पर कराधान में महत्वपूर्ण बदलाव आए। इसमें निम्नलिखित शामिल थे:

• एकसमान उपचार: एमएलडी से होने वाले सभी लाभ, होल्डिंग अवधि की परवाह किए बिना, अब एसटीसीजी के रूप में वर्गीकृत किए जाते हैं और निवेशक के लागू आयकर स्लैब दर पर कर लगाया जाता है।
• एलटीसीजी का उन्मूलन: पहले, एमएलडी के लिए 10% एलटीसीजी का लाभ अब हटा दिया गया है।
• प्रतिभूति लेनदेन कर (एसटीटी): निवेशक द्वारा शुरू में भुगतान किए गए एसटीटी जैसे खर्च कर कटौती योग्य नहीं हैं।
• दादाजी को कोई छूट नहीं: इस धारा के अनुसार, 1 अप्रैल, 2024 से पहले अधिग्रहित किए गए किसी भी बाजार-लिंक्ड डिबेंचर पर भी नए कानून लागू होंगे।

एमएलडी में निवेश कैसे करें?

यदि आप बाजार से जुड़े डिबेंचर में निवेश करना चाहते हैं, तो यह निजी प्लेसमेंट के माध्यम से संभव है, जो कि उच्च आय वर्ग (एचएनआई), अति उच्च आय वर्ग (यूएचएनआई) और निगमों के लिए उपलब्ध हैं।

एमएलडी को जारीकर्ता की वेबसाइट के माध्यम से 'अपने ग्राहक को जानें' (केवाईसी) प्रक्रिया पूरी करके खरीदा जा सकता है, जिसमें पहचान और पते का प्रमाण प्रस्तुत करना शामिल है।

पहले एमएलडी में निवेश करने की न्यूनतम राशि 10 लाख रुपये थी। हालांकि, खुदरा निवेशकों की भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए अब यह राशि घटाकर 1 लाख रुपये कर दी गई है।

एमएलडी से जुड़े लाभ और जोखिम

एमएलडी के साथ कुछ लाभ और जोखिम जुड़े हुए हैं, जैसे:

बाजार-लिंक्ड डिबेंचर के लाभ

• पोर्टफोलियो विविधीकरण:

  एमएलडी की इस टोकरी में स्टॉक, सूचकांक और कमोडिटीज़ सहित विभिन्न अंतर्निहित परिसंपत्तियाँ शामिल हैं। परिणामस्वरूप, अच्छा विविधीकरण होता है जिससे उच्च प्रतिफल की संभावनाएँ बनती हैं।

• पूंजी संरक्षण:

  इक्विटी इंस्ट्रूमेंट्स के विपरीत, इसमें निवेश खोने का जोखिम हमेशा बना रहता है। हालाँकि, MLD के मामले में ऐसा नहीं है। यहाँ, आपको मूल राशि वापस मिल जाती है (कुछ प्रकारों में), जिससे पूंजी का क्षरण नहीं होता।

• उपज की संभावना:

  अब चूंकि ये डिबेंचर बाजार सूचकांक का अनुसरण कर रहे हैं, इसलिए इनकी प्रतिफल दर भी अधिक है। ये पारंपरिक ऋण साधनों की तुलना में अधिक ब्याज प्रदान करते हैं।

एमएलडी के जोखिम

• बाजार ज़ोखिम:

  चूंकि यह उपकरण सूचकांक से निकटता से संबंधित है, इसलिए खराब बाजार प्रदर्शन MLD निवेश को भी प्रभावित करेगा।

• तरलता जोखिम:

  चूँकि MLD की एक निश्चित परिपक्वता तिथि होती है, इसलिए इन्हें आसानी से भुनाया नहीं जा सकता। इसलिए, जब आप जल्दी निकलना चाहते हैं, तो तरलता का जोखिम चुनौतियाँ लेकर आता है।

• ऋण जोखिम:

  तकनीकी रूप से, MLD किसी कंपनी के लिए उधारी का एक स्रोत होते हैं। अगर कंपनी अच्छा प्रदर्शन नहीं करती है, तो शुरुआती निवेश के डूबने की भी उतनी ही संभावना होती है। इसलिए, कंपनी का उचित मूल्यांकन और विश्लेषण ज़रूरी है।

• कर परिवर्तन:

  2023 के संशोधनों के बाद, इन डिबेंचर को 12 महीने से ज़्यादा समय तक रखने पर लगने वाला कर विकल्प समाप्त कर दिया गया है। अब सभी लाभों को अल्पकालिक पूंजीगत लाभ (STCG) माना जाएगा और निवेशक की आय स्लैब दर पर कर योग्य होगा।

निष्कर्ष

बाजार से जुड़े डिबेंचर (MLD) निश्चित आय और बाजार से जुड़े प्रतिफल का एक अनूठा मिश्रण हैं। परिणामस्वरूप, MLD पारंपरिक ऋण साधनों की तुलना में बेहतर प्रतिफल देने की क्षमता रखते हैं। पूंजी संरक्षण और विविधीकरण जैसे कई लाभ प्रदान करने के साथ-साथ, इनमें बाजार और तरलता में उतार-चढ़ाव का समान जोखिम भी होता है। इसलिए, चाहे इन्हें अल्पावधि के लिए रखा जाए या दीर्घावधि के लिए, 2023 के बजट में MLD पर निर्धारित कराधान पर विचार करना महत्वपूर्ण है।