भारत में बाजार-संबद्ध डिबेंचर पर कराधान

मार्केट-लिंक्ड डिबेंचर (एमएलडी) क्या हैं?

मार्केट-लिंक्ड डिबेंचर (एमएलडी भी) एक प्रकार का ऋण साधन है जिसका प्रतिफल किसी अंतर्निहित बाजार सूचकांक या बेंचमार्क से जुड़ा होता है। इनका बाजार सूचकांक से जुड़ाव होता है, इसलिए इन्हें एमएलडी कहते हैं। यह अंतर्निहित साधन किसी सरकारी प्रतिभूति या शेयरों के किसी अन्य समूह की कीमत (या प्रतिफल) हो सकता है। इन्हें एक हाइब्रिड साधन के रूप में देखें जिसका कोई निश्चित प्रतिफल नहीं होता, बल्कि यह भी एक बाजार सूचकांक पर निर्भर करता है।

एमएलडी की प्रमुख विशेषताओं में शामिल हैं:

• कार्यकाल: इनकी अवधि 12 से 60 महीने तक होती है।
• कूपन दर: ब्याज भुगतान निश्चित नहीं है। इसके बजाय, रिटर्न परिपक्वता पर प्राप्त होता है।
• प्रकृति: यद्यपि एमएलडी गैर-परिवर्तनीय डिबेंचर हैं, फिर भी वे बाजार सूचकांकों के बराबर प्रतिफल प्रदान करते हैं।

बाजार-लिंक्ड डिबेंचर की व्याख्या: एमएलडी कैसे काम करते हैं?

मार्केट-लिंक्ड डिबेंचर ऐसे ऋण उपकरण होते हैं जो किसी अंतर्निहित बाज़ार सूचकांक के प्रदर्शन की नकल करते हैं। यह डेरिवेटिव्स के समान है जो किसी अंतर्निहित परिसंपत्ति से जुड़े होते हैं। हालाँकि, यहाँ, प्रतिफल सूचकांक के प्रदर्शन पर निर्भर करता है। उदाहरण के लिए, यदि किसी विशेष तिथि पर सेंसेक्स 50 अच्छा प्रदर्शन कर रहा है, तो एमएलडी पर प्राप्त होने वाला प्रतिफल भी वैसा ही होगा।

आइए एक उदाहरण से समझते हैं। मान लीजिए ABC एक कंपनी है जो 15 महीने की परिपक्वता अवधि वाले बाज़ार-आधारित डिबेंचर जारी करती है। इसलिए, यह मानते हुए कि MLD परिपक्वता तक अपना मूल्य (30%) नहीं खोता है, आपको पूरा 10% मिलेगा। संक्षेप में, यदि निफ्टी 50 20,000 अंक से ऊपर है, तो आप ब्याज के पात्र हैं। इस बिंदु पर, यदि सूचकांक कम प्रदर्शन करता है (20,000 से नीचे), तो आपको केवल मूल राशि (जो शुरू में MLD में निवेश की गई थी) मिलेगी।

नोट: इस ब्लॉग में दी गई जानकारी, चित्र और गणनाएं केवल सामान्य सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए हैं और इन्हें निवेश सलाह या सिफारिश के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए।

भारत में बाजार-संबद्ध डिबेंचर पर कराधान: बजट 2023 से पहले और बाद में

2023 के बजट ने भारत में बाजार-आधारित डिबेंचर पर कराधान में बदलाव किया है। शुरुआत में, धारा 2(42ए) के अनुसार, 12 महीने से ज़्यादा समय तक रखे गए सूचीबद्ध MLD से होने वाले लाभ पर 10% प्लस सरचार्ज का दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ (LTCG) लगता था। इसी तरह, गैर-सूचीबद्ध प्रतिभूतियों के लिए, LTCG की मानक अवधि 36 महीने थी। हालाँकि, ऐसे मामलों में जहाँ:

• दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ: 12 महीने के बाद लेकिन परिपक्वता अवधि से पहले एमएलडी से होने वाले किसी भी लाभ पर 10% कर लगाया जाता था।
• अल्पकालिक पूंजीगत लाभ: 12 महीने या उससे कम समय तक रखे गए MLD से प्राप्त लाभ पर निवेशक की लागू आयकर स्लैब दर के अनुसार कर लगाया गया।

बजट 2023 में, वित्त मंत्रालय ने धारा 50AA की घोषणा की, जिससे MLD पर कराधान में महत्वपूर्ण बदलाव आए। इसमें शामिल हैं:

• एकसमान उपचार: एमएलडी से प्राप्त सभी लाभ, चाहे उनकी होल्डिंग अवधि कुछ भी हो, अब एसटीसीजी के रूप में वर्गीकृत किए जाते हैं तथा निवेशक के लागू आयकर स्लैब दर पर कर लगाया जाता है।
• एलटीसीजी का उन्मूलन: इससे पहले, MLD के लिए 10% LTCG का लाभ अब हटा दिया गया है।
• प्रतिभूति लेनदेन कर (एसटीटी): ऐसे व्यय, जैसे निवेशक द्वारा शुरू में भुगतान किया गया एसटीटी, कर-कटौती योग्य नहीं हैं।
• दादाजी को कोई छूट नहीं: इस धारा के अनुसार, 1 अप्रैल, 2024 से पहले प्राप्त कोई भी बाजार-संबद्ध डिबेंचर भी नए कानूनों के अधीन होगा।

एमएलडी में निवेश कैसे करें?

यदि आप बाजार से जुड़े डिबेंचर में निवेश करना चाहते हैं, तो यह निजी प्लेसमेंट के माध्यम से संभव है, जो पुनः एचएनआई, यूएचएनआई और निगमों के लिए उपलब्ध है।

एमएलडी को जारीकर्ता की वेबसाइट के माध्यम से अपने ग्राहक को जानें (केवाईसी) प्रक्रिया पूरी करके खरीदा जा सकता है, जिसमें पहचान और पते का प्रमाण प्रस्तुत करना शामिल है।

पहले, एमएलडी में निवेश के लिए न्यूनतम राशि ₹10 लाख थी। हालाँकि, खुदरा भागीदारी को प्रोत्साहित करने के लिए अब इसे घटाकर ₹1 लाख कर दिया गया है।

एमएलडी से जुड़े लाभ और जोखिम

एमएलडी के साथ कुछ लाभ और जोखिम जुड़े हुए हैं, जैसे:

बाजार-लिंक्ड डिबेंचर के लाभ

• पोर्टफोलियो विविधीकरण:

  एमएलडी की इस टोकरी में स्टॉक, सूचकांक और कमोडिटीज़ सहित विभिन्न अंतर्निहित परिसंपत्तियाँ शामिल हैं। परिणामस्वरूप, अच्छा विविधीकरण होता है जिससे उच्च प्रतिफल की संभावनाएँ बनती हैं।

• पूंजी संरक्षण:

  इक्विटी इंस्ट्रूमेंट्स के विपरीत, इसमें निवेश खोने का जोखिम हमेशा बना रहता है। हालाँकि, MLD के मामले में ऐसा नहीं है। यहाँ, आपको मूल राशि वापस मिल जाती है (कुछ प्रकारों में), जिससे पूंजी का क्षरण नहीं होता।

• उपज की संभावना:

  अब चूंकि ये डिबेंचर बाजार सूचकांक का अनुसरण कर रहे हैं, इसलिए इनकी प्रतिफल दर भी अधिक है। ये पारंपरिक ऋण साधनों की तुलना में अधिक ब्याज प्रदान करते हैं।

एमएलडी के जोखिम

• बाजार ज़ोखिम:

  चूंकि यह उपकरण सूचकांक से निकटता से संबंधित है, इसलिए खराब बाजार प्रदर्शन MLD निवेश को भी प्रभावित करेगा।

• तरलता जोखिम:

  चूँकि MLD की एक निश्चित परिपक्वता तिथि होती है, इसलिए इन्हें आसानी से भुनाया नहीं जा सकता। इसलिए, जब आप जल्दी निकलना चाहते हैं, तो तरलता का जोखिम चुनौतियाँ लेकर आता है।

• ऋण जोखिम:

  तकनीकी रूप से, MLD किसी कंपनी के लिए उधारी का एक स्रोत होते हैं। अगर कंपनी अच्छा प्रदर्शन नहीं करती है, तो शुरुआती निवेश के डूबने की भी उतनी ही संभावना होती है। इसलिए, कंपनी का उचित मूल्यांकन और विश्लेषण ज़रूरी है।

• कर परिवर्तन:

  2023 के संशोधनों के बाद, इन डिबेंचर को 12 महीने से ज़्यादा समय तक रखने पर लगने वाला कर विकल्प समाप्त कर दिया गया है। अब सभी लाभों को अल्पकालिक पूंजीगत लाभ (STCG) माना जाएगा और निवेशक की आय स्लैब दर पर कर योग्य होगा।

निष्कर्ष

बाज़ार-आधारित डिबेंचर, निश्चित आय और बाज़ार-आधारित प्रतिफल का एक अनूठा मिश्रण हैं। परिणामस्वरूप, MLD में पारंपरिक ऋण साधनों की तुलना में बेहतर प्रतिफल देने की क्षमता होती है। हालाँकि ये पूंजी सुरक्षा और विविधीकरण जैसे कई लाभ प्रदान करते हैं, लेकिन बाज़ार और तरलता में उतार-चढ़ाव का जोखिम भी उतना ही होता है। इसलिए, चाहे इन्हें छोटी अवधि के लिए रखा जाए या लंबी अवधि के लिए, 2023 के बजट में MLD पर निर्धारित कराधान पर विचार करना महत्वपूर्ण है।

Disclaimer: यह केवल शैक्षिक/सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है। सामान्य विषय और जानकारी का उद्देश्य किसी भी निवेशक के निवेश/व्यापारिक निर्णयों को प्रभावित करना नहीं है।

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